[메리츠증권 김준성]테슬라 23년 1분기 실적
[메리츠증권 김준성]테슬라 23년 1분기 실적 Tesla 1Q23
1. 실적 요약
- 연결 매출 $23.3bn, non-GAAP EPS $0.85 기록, 낮아진 컨센서스에 부합
2. 연결 매출 $23.3bn (+24%, 이하 YoY)
- 생산량 44.1만대 (+44%), S • X 1.9만대 (+37%) + 3 • Y 42.1만대 (+45%)
- 판매량 42.3만대 (+36%), S • X 1.1만대 (-27%) + 3 • Y 41.2만대 (+40%)
- 재고일수 15일 (+400%), 여전히 산업 평균 (56일, 미국 기준)보다 낮으나 소비 둔화 기조 속 공격적인 공급 확장과 더불어 상승세
- 자동차 부문 매출 $20.0bn (+18%), 자동차 부문 매출총이익률 21% (-12%p)
- 자동차 부문 대당 매출 $47,207 (-13%), 1Q21 수준으로 회귀. 가격 인하 및 달러 가치 강세 (US Dollar Index, +7%) 영향으로 하락
- 달러 가치 강세 영향 ($0.8b)을 제거한 자동차 부문 대당 매출은 $49,100 (-10%)
- 에너지 부문 매출 $1.5bn (+248%), 전사 매출 비중 6.6% (+3.3%p)로 역대 최대. 에너지 부문 매출총이익률 11% (+23%p)로 흑자전환
- 분기 ESS 설치량 3.9GWh (+360%)로 생산 능력 확대와 동행하여 빠르게 증가. 연간 기준 설치량 2022년 6.5GWh, 2021년 4.0GWh, 2020년 3.0GWh
- 서비스 부문 매출 $1.8bn (+44%), 전사 매출 비중 7.9% (+1.1%p)로 역대 최대. 서비스 부문 매출총이익률 7% (+8%p)로 흑자전환
- 전세계 서비스센터 1,000개 (+27%), 모바일 서비스 차량 대수 1,692대 (+23%)
3. 영업이익 $2.7bn (-26%)
- 영업이익률 11.4% (-7.8%p), 매출원가율 80.7% (+9.8p), 판매관리비율 7.9% (-2.0%p)
- 매출 증대와 동행한 영업 레버리지 (판매관리비율 축소) 기조 지속
- 에너지 및 서비스 부문의 연결 이익 기여 시작됐으며, 이익 기여 폭 빠르게 증가
- 전년 동기 대비 실적 감소의 원인은 자동차 부문
- 1) 공격적 판매가격 인하, 2) 아직 높은 원자재 투입가격, 3) 신규 생산설비 (차량 및 4680 배터리셀) 초기 가동 손실, 4) 비우호적 달러 강세에 따른 자동차 부문 원가 악화가 전체 실적 부진 견인
4. 앞으로의 실적 전개 방향
- 1Q23 수익성 악화의 원인은 대당 원가와 대당 판가 방향성의 괴리 (대당 판가 -12% YoY, 대당원가 +4% YoY)
- 분명한 점은 대당 원가가 하락 전환을 시작됐다는 것 (대당원가 -4% QoQ)
- 1Q23 자동차 부문 대당원가는 $36,469. 참고로 전년 분기별 대당원가는 1Q22 $35,201, 2Q22 $39,863, 3Q22 $38,097, 4Q22 $38,080
- 원자재 투입가격, 신규 생산설비 초기 가동 손실, 달러 강세는 모두 정점을 지난 영업 환경에 우호적으로 전환되었으며, 2Q23 이후 대당원가는 더욱 하락할 것
- 매크로 환경의 안정화, 규모의 경제 확대, 공정 혁신 전개, FSD 역량 강화를 통한 차량 상품성 개선과 손익 기여 증대, 에너지 비즈니스의 가속 성장의 속도와 연동하여 수익성은 상향 안정화 강도를 더해갈 전망
- Tesla의 전략은 크게 두 가지 (2월초 발간 EV War 참고)
- 1) 최대생산/최대판매, 영업 레버리지 확대, 기술 공정 혁신의 선순환 지속
- 2) 70년대 중반과 후반 일본업체와 00년대 후반 한국업체가 그러했듯, 경기 수요 둔화기 점유율 확대를 통해 경기 회복기 수요 팽창기의 수혜 극대화. 1Q23 보여진 대당 판가와 대당 원가의 괴리 발생은 이 같은 포석이라 판단
- 현재 상황은 단기 실적에 대한 우려가 정점을 지나고 있으며 장기 성장에 대한 기대를 키워갈 변곡점이라 판단
이번 주 중국 북경과 상해 출장을 진행 중입니다. Tesla의 기술 진전 상황과 가격 인하에 따른 업종 내 경쟁 환경 변화에 대한 내용을, 향후 보다 자세한 업데이트를 통해 공유 드리겠습니다.
업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다.
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